天弘配资 享道出行，再闯港股

近日，港交所披露信息显示，上汽集团旗下移动出行平台享道出行（上海）科技股份有限公司（以下简称 “享道出行”）再度递交主板上市申请，开启第二次港股IPO冲刺。

时隔半年重启上市之路，享道出行以最新经营数据和业务规划再战资本市场，试图借助资本力量，在网约车存量竞争中突围。

二闯港股谋求破局

这并非享道出行首次冲刺港股。2025年10月，其首次递交招股书，但受港交所审核期限规则影响，申请于次年4月自动失效，首轮上市尝试宣告止步。

复盘来看，持续亏损、商业模式存在结构性隐患、行业竞争加剧，是其首次闯关遇阻的核心原因。

成立于2018年的享道出行，业务涵盖网约车、车辆租赁、车辆销售及自动驾驶出行服务，试图打造全场景出行生态。依托上汽本土资源，其在上海市场表现亮眼，以交易总额统计位列区域第三名，市场份额达11%；放眼全国，2025年其行业排名稳居第六，但整体市场份额仅1.8%，头部差距显著。

财务层面，享道出行营收保持稳步增长，但尚未摆脱亏损困境。2023至2025年，享道出行营收依次为57.18亿元、63.95亿元、67.74亿元；同期归母净利润分别亏损6.4亿元、4.07亿元、2.46亿元，三年累计亏损接近13亿元。

图片来源：享道出行

值得注意的是，享道出行亏损规模逐年收窄，盈利能力呈现向好趋势，其整体毛利率也从2023年的6.6%提升至2025年的11%，其中核心网约车业务毛利率增长至11.8%，经营质量有所改善。

收入结构上，网约车是绝对主力，去年该项业务收入53.45亿元，占总收入比重达78.9%；车辆租赁、二手车销售等业务占比分别为17.1%、3.6%，业务结构相对单一。

行业分析人士指出，国内网约车市场早已告别野蛮扩张，全面进入存量博弈阶段。在司机补贴、车辆折旧、平台抽成三重成本压力下，多数平台深陷盈利难题，享道出行也未能跳出这一行业共性困境。

相较于业绩亏损，订单渠道高度依赖外部聚合平台的问题更为致命。招股数据显示，2023至2025年，高德打车、滴滴等聚合平台贡献的交易总额占比从91.8% 攀升至98.5%，自有渠道订单占比不足2%。

三年间，享道出行向聚合平台支付的佣金累计超13亿元，2025年单年佣金就达5.56亿元。过度依附外部渠道，不仅持续侵蚀利润，也让平台丧失用户运营与定价主导权，经营独立性严重不足。

历经半年调整，享道出行带着持续优化的财务数据再度递表。亏损收窄、毛利率提升成为加分项，叠加Robotaxi等新业务布局落地，其此番备战相比上一轮准备更为充分。

资本助力或可破解发展困局

享道出行持续锚定港股市场推进IPO，背后是企业现实发展需求与长期战略布局的双重考量，登陆港股也将为其带来多重实质性利好。

首先，补充运营资金，缓解现金流压力。网约车与自动驾驶均属于重资产、高投入赛道，车队运维、合规升级、技术研发、市场拓展都需要源源不断的资金支持。通过IPO募资，能够有效降低企业财务压力，保障现有业务稳定运转，同时加大对L4、L5级自动驾驶出行服务的投入，培育第二增长曲线。

其次，理顺股权与关联交易，完善现代化治理结构。上汽总公司直接及间接合计持有享道出行75.37%股份，是绝对控股股东。同时上汽集团也是公司核心供应商，近三年双方采购往来金额稳定在3亿元上下，关联交易体量不小。

登陆港股后，严格的信息披露规则将倒逼业务运作更加透明，既规范双方协同合作模式，也能进一步释放平台独立运营活力，摆脱对母公司的单一依赖。

图片来源：享道出行

再者，借力资本市场打响品牌，提升行业竞争力。当前嘀嗒、曹操、如祺等多家出行平台已先后登陆港股，出行赛道资本化已成趋势。成功上市后，享道出行的品牌影响力、商业信誉将得到提升，有助于吸引司机、用户与合作伙伴；同时也可借助股权激励机制稳定核心团队，在激烈的行业竞争中巩固自身席位。

最后，放大车企系平台差异化优势，讲清智慧出行价值故事。背靠上汽完整的汽车产业链，是享道出行区别于纯出行平台的核心优势。

上市之后，享道出行平台可进一步串联整车制造、车辆租赁、售后运维等上下游业务，深化“汽车+出行”的产业协同。而且，港股市场对科技类、创新业态具备更高包容度，也更利于享道出行凸显 Robotaxi业务价值，完成从传统网约车平台向智慧出行服务商的转型。

两度征战港股，折射出车企系出行平台在行业变革中的挣扎与求索。如今国内网约车市场增长见顶，新能源与自动驾驶浪潮加速迭代，留给中小平台的发展空间持续收窄。

客观来看，享道出行当下仍面临诸多挑战：长期亏损局面尚未扭转、渠道依赖的结构性问题没有根除、新业务商业化落地仍需时间。但不可否认，亏损收窄、盈利能力改善，叠加上汽全产业链赋能，让其具备了突围的基础。

若此次成功登陆港股，资本活水将助力享道出行补齐短板、强化优势，逐步降低对聚合平台的依赖，深挖自有用户价值；同时加速自动驾驶业务落地，打造差异化竞争力。

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