大牛证券公司债ETF(511030)连续16天获净流入，成份券与做市基准信用债、科创债ETF成份券均不冲突，机构：关注跨季前后长端信用的参与机会

　　截至2025年6月30日 10:40，公司债ETF(511030)多空胶着，最新报价106.11元。拉长时间看，截至2025年6月27日大牛证券，公司债ETF近1年累计上涨2.17%。

　　流动性方面，公司债ETF盘中换手1.76%，成交3.81亿元。拉长时间看，截至6月27日，公司债ETF近1月日均成交21.42亿元。

　　规模方面，公司债ETF最新规模达217.06亿元，创成立以来新高。

　　从资金净流入方面来看，公司债ETF近16天获得连续资金净流入，最高单日获得15.38亿元净流入大牛证券，合计“吸金”61.37亿元，日均净流入达3.84亿元。

　　申万固收认为，上周受股债跷跷板影响，信用债行情暂缓、表现分化，信用债ETF扩容下市场抢筹成分券的行情延续。

　　收益率和信用利差表现分化、3/5/7Y普信占优。具体来看，收益率方面，中票表现分化，呈现中短久期（1/3/5年期）收益率下行、长久期（7年期及以上）大多上行特征；除7Y 城投与个别二永品种外，城投及二永收益率普遍上行。信用利差方面，与收益率类似，各期限等级品种的信用利差表现分化，其中3/5/7Y普信表现占优，中短久期（3/5Y）中票表现较好，其次为7Y城投债。从换手率来看，本期普信、银行二级资本债换手率上升，银行永续债换手率下降。

　　外部因素影响下，市场风险偏好上升，对债市走势形成一定压制，上半周收益率快速上行，但央行持续多日投放，对季末资金面有所呵护，叠加基本面数据对债市仍有利好支撑，下半周债市收益率缓慢修复。信用债整体跟随债市有所调整，本周短端信用利差大多走扩，长端利差涨跌互现。季末扰动因素增大下，可结合机构负债端和风险偏好情况，保持适度久期，适度关注跨季前后长端信用的参与机会，但对于负债端不稳定的机构来说，信用债拉久期仍需克制。此外，近期随着信用债ETF的扩容，市场抢筹成分券行情持续演绎，本周信用债ETF重仓的3/5/7Y信用债表现继续占优，短期内可关注信用债ETF扩容下市场抢筹成分券的投资机会。

　　信用策略：2-3年下沉的票息策略仍然相对稳健，同时建议积极挖掘3-5年（尤其是4-5年，骑乘收益更高、持有收益率保护空间更足）中高等级信用债的价值。对于5年以上的超长信用债，6-7月可能是潜在做多窗口期，叠加信用债ETF扩容下的抢筹行情，机构可以结合自身负债端稳定性和风险偏好的情况，维持适度久期，关注跨季前后长端信用的参与机会。短期内，在科创债ETF拟扩容背景下，可积极寻求针对ETF标的券，或标的主体非成分券的布局机会。

　　银行二永债的投资分析意见：当前银行二永债的估值性价比仍然不高（截至2025年6月27日，3年期AAA-级二级资本债信用利差为26BP左右），季末扰动因素结束后，可结合当前估值性价比、流动性等因素，关注4-5年国股行二永债（尤其是股份行永续债）和3年以内AA/AA-级中小银行二永债的参与机会。

　　平安公司债ETF(511030)成份券与做市基准信用债、科创债ETF的成份券均不冲突大牛证券，产品优势凸显。

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